继续承压，全球经济负重前行

liukang20242个月前 (04-17)cgw吃瓜647

原标题：多国通胀接连回落态势美欧相继步入降息周期（引题）

持续承压，全球经济负重前行（主题）

世界商报记者路虹

我国银行研究院日前发布的2024年第二季度《全球经济金融展望陈述》以为，全球经济添加动能承压，下行危险不断集聚，钱银方针周期正迎来拐点；估计美欧央行二季度前后相继步入降息周期，日元汇率亦将步入上行通道。

本年一季度，世界经济持续承压，需求疲软是最首要的连累要素。兴旺经济体消费添加降温，出资活动持续低迷，政府开销趋紧，交易活动复苏脚步缓慢。全球制造业逐渐脱节疲弱情况，服务业接连杰出体现。供应改进、需求下滑推进全球通胀回落。首要兴旺经济体中，美国保持温文添加，欧元区全体低迷，日本呈弱复苏态势，英国经济筑底上升；新式经济体中，韩国、墨西哥和东南亚等制造业出口型经济体添加气势全体好转，沙特、巴西、俄罗斯等大宗产品出口国部分产品出口添加受阻，印度经济接连高添加态势，埃及等部分国家堕入困境。

首要经济体钱银方针面对拐点，日本央行退出负利率。外商直接出资呈区域化特征，证券组合出资体现分解。全球汇率商场动摇性增大，世界商场融资利率保持高位，全球股市持续攀升，黄金价格再创新高。

展望二季度，全球经济增速或将小幅回落。首要兴旺经济体消费降温、财政开销收紧气势愈加显着，全球交易增速持续康复，向前史均值挨近。全球出产有望接连企稳复苏态势，供应链扰动对通胀影响趋弱，全球通胀压力进一步缓解。美欧央行估计将步入降息周期。全球活动性供应全体平稳，跨境本钱活动节奏放缓。外汇商场将呈现美强欧弱格式，日元汇率将步入上行通道。全球股票出资组合逐渐转向，亚欧股市吸引力进步。大宗产品价格相对平稳，黄金价格仍将呈现偏强走势。

全球经济添加动能削弱

2022年以来，全球地缘政治危险加重、产业链供应链深入重塑、首要兴旺经济体收紧钱银方针，加大了疫后全球经济复苏难度，全球经济添加面对的不安稳和不确定要素增多。2023年，全球经济增速为2.7%（商场汇率法），比2022年低0.3个百分点。本年一季度，全球经济添加动能承压，供应、需求两头体现分解。

从供应端看，全球制造业逐渐从疫情后疲弱情况康复，全球服务业接连较好体现。2月份，全球制造业PMI在时隔1年半后再次上升至50%以上，完成接连两个月的添加；全球服务业PMI接连4个月添加。到3月15日，在Wind计算的71项全球首要经济体PMI目标中，2月份处于扩张情况的目标占比60.6%，高于1月份的53.2%，为2023年2月以来最高。在全球产业链重构布景下，欧美各国纷繁加大产业方针运用，进步对制造业的补助和支撑力度。同样在2月份，欧盟理事会和欧洲议会就《净零工业法案》达到暂时协议，旨在加强欧盟在工业绿色技能方面的优势；而美国早在2022年就推出《通胀减少法案》《芯片与科学法案》等产业方针，经过向企业供应资金补助和税收减免等优惠办法，影响半导体、清洁动力、新动力轿车等相关企业出资。上述方针提振了欧美国家工业出产才能，美国、英国、意大利等首要兴旺经济体工业出产指数逐渐上行。此外，我国和印度工业出产接连较好体现，带动新式经济体工业出产指数全体上升。荷兰经济剖析局测算显现，2023年12月份全球工业出产指数为129.3，较2022年同期添加1.5%。

从需求端看，首要经济体居民消费有所降温，私家出资接连低迷态势，政府财政开销趋于收紧。一是兴旺经济体居民消费逐渐降温。在制造业和服务业复苏带动下，首要经济体工作和薪资保持较好体现，必定程度上安稳了家庭消费开销。不过，跟着企业破产添加以及欧美国家疫情后堆集的超量储蓄逐渐耗费，兴旺经济体私家消费开销添加乏力。本年1月份，美国私家消费环比下降0.1%，为2023年4月以来最低；日本商业销售额环比下降17.3%。估计一季度居民消费对全球GDP添加的奉献率将仍然为正，但奉献起伏将收窄。二是首要经济体紧缩钱银方针对私家出资持续带来按捺效果。世界钱银基金组织（IMF）估计2024年全球固定资产出资占GDP比重为26.2%，较2023年下降0.2个百分点，将为接连第二年下降，但降幅较2023年收窄0.8个百分点。首要经济体施行的活跃产业方针影响了企业修建出资和设备出资，在必定程度上弱化了紧缩性钱银方针对私家出资的负面影响，这是本轮加息周期与过往周期显着不同的当地，有利于陡峭私家出资动摇。三是首要经济体财政开销减少。在政府债款压力下，首要经济体财政方针逐渐回归正常化，财政开销对经济奉献度下降。1月份，美国联邦政府财政开销环比下降10.6%。2023年欧盟均匀政府赤字率为3.3%，有12个欧盟国家赤字率超越规则的3%。为下降赤字率，多国调整财政开销方案，德国2024年大规划减少财政预算，法国2024年财政预算规划较2023年下降1%。

展望二季度，全球经济增速将小幅回落。从供应端看，制造业呈现企稳痕迹，在全球制造业PMI多个分项目标中，产出、新订单和工作指数显着上升，投入价格指数小幅下行，各项重要目标的改进，预示着二季度全球制造业有望持续保持复苏态势。产出指数添加，标明全球制造业出产才能逐渐康复，产品供应才能增强；新订单指数上升，标明商场对制成品需求回暖，对制造业进步产能利用率、添加产出具有活跃推进效果；工作指数添加，反映制造业工作环境改进，有利于进步居民工作决心；投入价格指数下行，标明制造业出产本钱下降，有利于进步企业盈余水平。此外，全球服务业将接连疫情后较好的复苏态势，全球商务活动将持续添加，交通、旅行、餐饮、文娱等触摸型服务业产出将稳步添加。

从需求端看，二季度，首要经济体居民消费降温气势将愈加显着，对经济支撑效果进一步削弱。受持续高利率影响，2023年下半年以来，欧美兴旺经济体企业破产数量大幅添加，劳动力商场逐渐降温，薪资增速放缓，叠加超量储蓄耗费，顾客开销将遭到负面影响。一起，全球固定资产出资将持续遭到紧缩性钱银方针影响，短期体现难有显着改观。全球首要经济体财政开销将持续保持紧平衡情况，财政开支将遭到更多束缚。

归纳判别，二季度全球实践GDP同比增速或为2.4%，较一季度下降0.1个百分点。估计全年实践GDP增速在2.5%左右，较2023年下降0.2个百分点。

全球通胀接连回落态势

本年一季度，全球通胀全体回落，但动力和交易品价格反弹导致部分经济体通胀再度走高。从产品供需局势看，全球出产安稳复苏，特别是制造业出产逐渐从低迷情况中康复，需求有所降温，求过于供情况持续改进。从活动性环境看，全球利率中枢保持高位，钱银环境全体偏紧，推进全球CPI增速回落。从大宗产品和进口消费品价格走势看，一季度受地缘政治抵触影响，苏伊士运河、红海等衔接亚非欧大陆的世界交易首要航道运送功率下降，导致世界动力价格以及相关区域进口消费品价格上涨，驱动中东和非洲部分新式经济体CPI增速上升。

1月份，在发布CPI数据的73个经济体中，CPI同比增速下降的有46个，占比为63.0%。G20经济体GDP加权均匀通胀率为5.0%，较2023年年底下降0.1个百分点。进入2月后，局势有所改动，在发布CPI数据的37个经济体中，通胀反弹的经济体占比为45.9%，较1月份进步8.9个百分点，通胀顽固性凸显。其间，阿根廷、土耳其、埃及等国通胀肯定水平高且涨幅较大，国内均面对“恶性通货膨胀、汇率大幅价值降低、外债偿付压力加大”等问题；我国、越南、菲律宾、泰国、韩国、印尼等亚太新式经济体通胀肯定水平低（均低于4%），但短期有所反弹，或许与动力、工业金属等大宗产品价格上升导致出产本钱和消费品价格进步有关；美国通胀再度走高（进步0.1个百分点），下行趋势暂时改动，不过欧元区和欧洲首要兴旺经济体通胀仍接连下行趋势。

展望二季度，全球通胀压力将进一步缓解。全球供需情况将持续改进，制造业产出将持续稳步添加，亚太新式经济体出口局势持续好转，将添加全球产品供应，兴旺经济体企业破产添加和薪酬增速放缓将导致需求持续回落。从活动性环境看，偏紧的金融环境将持续对消费和出资构成按捺，欧美国家通胀有望持续回落。值得注意的是，二季度红海危机和巴拿马运河干旱问题将持续扰动全球供应链，首要世界航道的集装箱运货量、油轮及天然气运送船通行量持续遭受影响，动力等大宗产品价格或许保持在高位，将影响全球通胀回落速度。全球气候改动或许影响粮食产量，2023年为有温度记载以来最热的一年，2024年地球气温或许持续上升，高温干旱等极点气候事情将对全球粮食产量带来负面影响，二季度世界粮价或许再度走高。因为食物在低收入经济体消费篮子中占有最大比例，食物价格上升将加大低收入经济体通胀压力。关于阿根廷、土耳其、埃及等正遭受恶性通货膨胀困扰的经济体来说，运营主体对辅币的决心不断下降，假如不能采纳有用办法，将进一步堕入通胀走高和汇率价值降低的恶性螺旋。

服务交易成为重要推进力气

2023年全球交易体现低迷。联合国贸发会议数据显现，全球出口额为30.6万亿美元，较2022年前史高点下降4.7%；出口/GDP为32.9%，较2022年下降2.7个百分点；产品出口22.9万亿美元，较2022年下降8.0%；服务出口7.6万亿美元，较2022年添加7.0%。发展我国家产品出口增速下滑（下降7%以上），全球通胀回落导致交易品价格走低成为交易额添加乏力的首要原因。在地缘环境日趋杂乱布景下，政治相关成为影响全球交易流向的重要变量。2023年，中美双方交易规划下降，墨西哥成为美国第一大进口来历国，俄罗斯对外交易区域结构发生深入改动。

2024年以来，全球交易呈回暖痕迹。世界交易组织发布的货物交易晴雨表指数上升至100.6，出口订单增多、航空货物交易和原材料交易添加成为推进交易复苏的首要力气，首要经济体交易数据遍及呈现改进。但是，受自然灾害、地缘抵触晋级等要素影响，苏伊士运河和巴拿马运河运力大幅下滑，全球供应链严重指数由2023年12月末的-0.16大幅升至2024年2月末的0.10。航道堵塞带来的运量下降和本钱上升，延缓了全球货物交易康复速度。本年以来，以交通、旅行为代表的全球服务交易复苏态势杰出。2024年1月，世界航空运送协会（IATA）发布的全球航空客运收益公里数（RPK）同比添加16.6%，已根本康复至2019年疫情前水平。其间，亚太、非洲和中东区域的RPK康复速度较为显着，成为服务交易较快添加的重要支撑。

展望二季度，全球交易增速将接连康复态势，并向前史均值挨近。全球通胀降幅趋缓有利于构成对交易品价格支撑；美元、欧元等全球首要交易计价钱银本钱趋降、活动性条件改进，有利于促进交易融资；在疫情影响逐渐衰退布景下，交通、旅行业的复苏以及数字经济发展，将支撑全球服务交易以较快速度添加。

当然，全球交易康复也面对一些不确定要素，包含区域抵触或许扩展晋级，冲击供应链耐性；航道堵塞对货物交易发生连累效应；多国面对大选，对外方针或许发生较大改动，加征关税、强化出口控制等约束办法或许加码。

来历：世界商报

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